365案例网1.项目融资案例分析求一项目融资中关于项目股本资金筹集的案例分析
欧洲海峡隧道项目是目前世界上最大的bot项目，隧道全长50km，包括两条7.3m直径的铁路隧道和一条4。
5m直径的服务隧道，隧道将英法两国连接起来。1986年2月签订特许协议，1993年项目建成，特许期为55年。
项目发起人由英国海峡隧道集团。英国银行财团、法国建筑商组成。
项目总投资为103亿美元，其中股本17亿美元，借款85亿美元，在项目资金结构中负债权益比率为83:17。 50家国际银行参加了信贷协议谈判， 1987年9月由215家国际银行组成的辛迪加与欧洲隧道公司签署了信贷协议。
信贷协议谈判是与股本筹款同步进行的。信贷协议规定贷款偿还期为18年，且要求严格执行特许协议、铁路使用合同和建设合同。
1986年底以前发起人投入的2。8亿美元作为一期股本。
1986年底私营机构投入了3。7亿美元作为二期股本，保证了这一阶段项目所需要的资金。
1987年、1988年、1989年三次向社会公众发行股票，分别筹集8。0亿美元2。
75亿美元和2。75亿美元股本金。
一期股本由发起人投入后，在签定特许协议之前部分银行作了临时贷款承诺。一期和二期股本注入之间，开始谈判信贷协议，三期股本发行之前形成了贷款辛迪加。
1988年9月辛迪加第一次向欧洲隧道公司支付了贷款。 从实际运作过程看，在建设过程中欧洲海峡隧道项目成本严重超支，在项目建成后由于其它交通设施的竞争，其效益也不理想，该项目到目前为止，不是一个很成功的bot案例。
1、电厂融资背景 恒源电厂有限公司（集团）前身为恒源电厂，始建于1977年。 1996年10月，由所在市人民政府批准改组为恒源电厂集团有限公司，注册资本为28500万元。
集团公司下辖发电厂、自备电厂、水泥厂、铝业公司等14个全资及控股子公司，现有总资产17亿元，形成了以电力为龙头，集煤炭、建材、有色金属及加工、电子电器等为一体的、具有鲜明产业链特色和优势的国有大型企业集团。 其中发电一厂及自备电厂装机容量共25。
6万千瓦，自有煤矿年产原煤45万吨，铝厂年生产能力3万吨，粉煤灰水泥厂年生产规模30万吨。此外，铝加工厂及铝硅钛多元合金项目计划于1999年内投产。
1998年，集团实现销售收入5。5亿元，实现利税1。
1亿元，居所在市预算内企业前茅，经济实力雄厚。 恒源电厂在1995年向国家计委递交了一份拟建立2 *300兆瓦火力发电厂的项目建议书，并于同年获准。
1997年9月5日-8日，电力规划设计总院对可行性研究又进行了补充审查，并下发了补充可行性报告审查意见。恒源电厂在建议书中，计划项目总投资382261万元。
其中资本金（包括中方与外方）95565万元（占总投资额的25%），项目融资（包括境内融资与境外融资）286696万元（占总投资额的75%）。境内融得的86009万元主要从国家开发银行获得，而境外拟融资24179万元，恒源电厂拟通过在境外设立SPC发债，即资产证券化来实现。
2、电厂融资模式的选择 1997年5月21日，公司通过招标竞争的方式向美国所罗门兄弟公司、摩根•斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港汇丰投资银行及英国BZW银行等6家世界知名投资银行和商业银行发出邀请，为本项目提供融资方案建议书。 1997年7月至9月，投资各方对上述各家融资方案进行了澄清、分析、评估。
6家均提出了由项目特设SPC发债的方案，后两家银行同时也提出了银团贷款的方案。公司经过慎重考虑，鉴于以下原因决定选择以ABS特设工具机构发债的方式融资，并由雷曼兄弟公司作为恒源电厂的融资顾问。
（1）在国外资本市场发行债券主要是指在美国、日本和欧洲等国际大型资本市场发债。其中美国资本市场是世界上最大的资本市场，发行期限是最长的，同时市场的交易流动量为世界第一。
由于资本市场有大量的投资者，在资本市场发债具有较大的灵活性，发债规模和利率较有竞争性，融资能在较短时间内完成，融资期限也较一般银团贷款长得多。 近年来世界各地有许多大型基建项目以及美国较大的企业，都采用在资本市场发债方式达到融资的目的。
（2）银团贷款是指由数家商业银行形成一个贷款集团向项目或企业放贷。目前贷款给中国项目的商业银行主要为一些欲扩大其在世界银行市场占有率的中小型银行，项目能取得的融资额一般较小。
由于东南亚及东亚金融危机，愿意借贷给亚洲国家的商业银行已经减少了。目前，国内还没有既能成功取得银团融资，而又采用国产设备、国内总承包商、有限追索权且没有某种国际风险保险的项目。
另外，银团贷款一般由出口信贷牵头，在没有出口信贷的情况下银团贷款非常不容易。 与发行债券相比，银团对项目的要求较多，介入项目的操作较多，取得融资所需时间一般也较长。
（3）由于恒源电厂采用国产设备及国内总承包商，出口信贷不包括在本项目的融资考虑范围内。要取得世行、亚行贷款需要较长的时间，而且恒源电厂也不是世行、亚行的贷款项目。
（4）恒源电厂各投资方的安全融资顾问设计了一个低成本、融资成功可能性较高，能在较短时间内（6个月左右）有效取得融资的方案。雷曼兄弟公司有丰富的发债经验及对恒源项目的深入了解，提出了切合实际的融资考虑；同时，雷曼兄弟。
2.关于企业筹资的案例找一个关于企业筹资方面的经典案例~!可以不提
筹资是企业进行一系列活动的先决条件。
筹资决策不仅要筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到最低。不同筹资方案的税负不同，企业在利用筹资方式进行税收筹划时，不仅要从税收上考虑，还要注意企业收益提高所带来的风险，并充分考虑企业自身的特点以及风险承受能力。
按照取得资金来源渠道的不同，筹资可以分为：争取财政拨款，自我积累，借款，发行债券，发行股票，商业信用，租赁等方式。 企业筹资中常见的有以下几种税收筹划方法。
借贷与自我积累的选择自我积累这种筹资法，需要很长的时间才能完成。 但从税收的角度来说，却不是尽善尽美的。
因为通过自我积累法筹集来的资金，投入生产经营活动之后，产生的全部税负由企业自己负担。 贷款则不同，它不需要很长时间，而且投资产生效益后，出资机构实际上也要承担一定的税收，即企业归还利息后，企业的利润有所降低，特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款。
因此，企业的实际税负被大大降低了。所以说，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避开部分税款的一个很好的途径。
企业借款和发行债券的选择 借款筹资主要是向金融机构（如银行）进行融资，其成本主要是支付的利息。 对企业来讲，借款筹资具有一定的抵税作用，即企业归还利息后，利润有所减少，所得税税负将有所下降。
特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款，企业的实际税负更是大大降低。因此，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避税的一个很重要的途径。
例如，某企业取得5年期的长期借款400万元，年利率为10%，筹资费用率为0。4%，那么该企业可以少缴所得税66。
528万元[（400*5*10%+400*0。4%）*33%]。
虽然企业可以通过向金融机构借款、融资，其利息在税前冲减企业利润，从而减轻企业所得税税负，但向银行等金融机构借款进行筹资、筹划的空间不大，有条件的企业还可以通过发行债券进行筹资、筹划。 例如，某企业发行总面额为400万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，则该企业可节税79。
2万元[（400*5*11%+400*5%）*33%]。 相比之下，借款筹资所承受的税负重于向社会发行债券所承受的税负。
借贷与权益融资的选择根据税法规定，企业借贷的利息支出可以作为费用成本冲减当期的企业利润，而企业发行股票所支付的股息却不能计入当期费用，两者之间的税收差别待遇构成了企业进行税收筹划的基础。 例如，某股份制企业A共有普通股400万股，每股10元，没有负债。
由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，该公司董事会经过研究，商定了三个筹资方案。 方案一：发行股票600万股（每股10元），共6000万元。
方案二：发行股票300万股，债券3000万元（债券利率为8%）。 方案三：发行债券6000万元。
企业A下一年度的资金盈利概率：盈利率分别为10%、14%、18%；概率分别对应为30%、40%、30%。企业预期盈利率=10%*30%+14%*40%+18%*30%=14%；预期盈利=10000*14%=1400万元。
方案一：应纳企业所得税=1400*33%=462万元；税后利润=1400-462=938万元；每股净利=938万元÷1000万股=0。938元/股。
方案二：利息支出=3000*8%=240万元；应纳企业所得税=（1400-240）*33%=382。 8万元；税后利润=1400-240-382。
8=777。2万元；每股净利=777。
2万元÷700万股=1。11元/股。
方案三：利息支出=6000*8%=480万元；应纳企业所得税=（1400-480）*33%=303。 6万元；税后利润=1400-480-303。
6=616。4万元；每股净利=616。
4万元÷400万股=1。54元/股。
由此可见，随着借贷筹资额的增加，企业的每股净利也随着增加。但同时随着借贷筹资额的增加，企业经营的风险随着增加。
企业通过股票筹资获得的节税收益虽然非常有限，但通过发行股票筹得的资金不需要偿还，可被企业长期占用。因此，企业在筹资时应对筹资成本、财务风险和经营利润综合考虑，并要善于将股权筹资和债务筹资结合使用，选择最佳结合点。
相互借贷筹资法企业并不是只有在缺少资金的时候才有必要进行借贷。 相反，企业在不缺乏资金的时候，还可以通过相互提供借贷资金进行税收筹划，以节省部分税款。
这种筹划的空间在累进税率的情况下更大，在比例税率的情况下相对较小。 例如，某行业的年度变化较大，某年度个体工商户甲净盈利30万元，个体工商户乙没有盈利，亏损1万元，甲、乙两个体户的资金都比较雄厚。
如果甲、乙两个体户都不贷款，也不相互拆借，则：甲应纳税额=300000*35%-6750=98250元；乙不用纳税。 如果甲、乙两个体户互相拆借，该年度甲向乙贷款60万元，年利息率为10%，年度末甲应向乙支付利息6万元，则： 甲应纳税额=（300000-60000）*35%-6750=77250元； 乙应纳税额=（60000-10000）*35%-6750=10750元； 98250-77250-10750=10250元。
通过筹划，两者共少缴税款10250元。 租赁筹划法根据我国会计制度的规定，用于固定资产的投资不能抵扣经营利润，只能按期提取折旧。
这样，投资者不仅要在前期投入较大数额的资金，而且在生产中只能按规定抵扣。 。
3.谁有筹资方式选择案例求企业筹资方式正确选择的案例
给你个案例，供你参考 我有个朋友计划以可供使用的950万元现金设立新公司，并且计划控股新公司的95%股份，另外5%股份拟由其兄弟出资。
对此，他想了解新设立的公司可不可以利用他不准备出售的房产作投资。 据介绍，该朋友不准备出售的房产是一处商用楼，市值300万元，地理位置和结构均较好，面积也较大。
假定新公司预计当年可盈利，企业所得税税率为33%。笔者为他简要分析如下： 采用房产投资入股方式。
即，以房产投资入股，公司要缴房产税300*1。2%*70%=2。
52万元（公司所在地规定按房产原值一次扣除30%后的余值计税）。同时，公司自有办公用房可少付年租金60万元（按市场公允价格计算），相当于多获利60万元，扣除企业所得税及房产税后，税后净利润为（60-2。
52）*(1-33%)=38。5116万元；按现有政策，公司税后利润分红给个人股东还要依照“利息、股息、红利”项目缴纳 20%的个人所得税，即38。
5116*20%=7。7023万元，按95%股份投资者净收益为（38。
5116-7。7023）*95%= 29。
2688万元。 采用租赁方式。
即，将房产出租给公司，按市场公允价格收取租金，该房屋年租金60万元，出租个人要缴房产税60*12%= 7。2万元，营业税60*5%=3万元，城建税及教育费附加3*(7%+3%)=0。
3万元（所在地城建税税率为7%，教育费附加征收率为3%），个人所得税为（60-7。 2-3-0。
3）*20%*(1-20%)=7。92万元，该房产净收益为60-7。
2-3-0。3-7。
92=41。58万元。
经比较，采取租赁方式比采取投资入股方式多获净收益41。58-29。
2688=12。3112万元，并且当该房产有转让机会时，较易变现。
另外，我还告诉朋友，根据国家扶持下岗工人再就业的有关政策，新办的服务型企业当年新招用下岗失业人员达到职工总数30%以上（含 30%），并与其签订1年（含1年）期限劳动合同的，经劳动保障部门认定、税务机关审核，3年内免缴营业税、城建税和企业所得税。 新公司如果享受到这方面优惠政策，则前述分析应变为： 采用房产投资入股方式，因3年免缴企业所得税，房产税为2。
52万元，税后净利润为60-2。52=57。
48万元，如欲分给投资者，还要缴个人所得税57。48*20%=11。
496万元，投资者净收益为（57。 48-11。
496）*95%=43。6848万元。
采用租赁方式。出租个人税利情况与前述情况相同，该房产个人净收益为41。
58万元。 在这种情况下，投资入股方式较出租赁方式多获净收益43。
6848-41。58=2。
1048万元。不过投资入股后，该房产就较难变现了。
4.财务管理作业求解答
原发布者：TFT不不多
第三章案例分析东方公司2017年有关财务比率如下表所示。表东方公司2017年的有关财务比率问题：（1）该企业生产经营有什么特点？（2）流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样减少这种差异？（3）资产负债率的变动说明了什么问题？为什么3月份资产负债率最高？（4）资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？（5）该企业融资、投资应注意什么问题？案例分析：（1）、该企业生产经营有什么特点？该企业的流动比率的月平均值为2.1，速动比率的月平均值为0.98，这两个比率说明企业资金周转正常，资产流动性较好，短期偿债能力较强，风险较低。 流动比率和速动比率的不同主要是由存货、待摊费用、预付账款引起的。该公司生产经营具有较强的周期性和季节性，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。该公司的存货在淡季较多，说明，为迎接旺季的来临，公司会在淡季里提前几个月就开始生产创造大批存货。资产报酬率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明淡季资产周转率低，生产规模变小，或者有闲置资产。7月之后，企业为采购原材料开始需要支付预付账款，而速动比率没有把预付账款计入速动资产，因此速动比率下降而流动比率上升。 （2）、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样减少这种差异？